准锦周评20230515

       本周我们关注充电桩。

随着新能源车渗透率提升，补能需求的结构性不足将成为必须解决的痛点，充电桩作为新能源车的后周期品种，增速高点将滞后于新能源车的增速高点，预期23年将是充电桩销量高增之年。

      2023年2月，八部门提出建成适度超前的充换电基础设施体系，新增公共桩与公共新能源汽车比例力争达到1:1，政策指引乐观，央企、地方国企、城投公司也纷纷大力布局充电站，车企积极布局大功率直流快充站，催生国内充电桩的旺盛需求。海外欧美的公共充电桩建设相对缓慢，电动化加速带来了较大的需求缺口，叠加积极的补贴政策，海外充电桩需求亦起量在即。

      充电桩产业链分为上游元器件、中游制造和下游运营三个环节，充电制造的门槛整体不高，因此环节间分工界限较模糊。整体来看，技术壁垒相对较高的充电模块和重资产的充电运营商竞争格局相对集中，而上游的一般零部件和中游的制造商格局较分散。

      在投资标的的选择上，除了选择格局较好的环节，海外占比高或者有地方资源的也有一定优势。欧美的充电桩及模块的利润率普遍比国内高不少，且具备一定的认证周期、渠道壁垒，客户的忠诚度以及对产品的品质服务要求更高，所以拥挤度要比国内低。具备地方资源的企业也可受益于新能源车下乡、充电桩基建向二三线下沉趋势。